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玉米上涨大约在金秋 价格重心将不断提高

2018-06-26 10:16:32 来源:快资讯 阅读: 收藏   
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中国食品资讯

【对于玉米长期走势,我们的结论是:2018年、2019年,玉米市场的价格重心将不断提高。】
 
       对于玉米长期走势,我们的结论是:2018年、2019年,玉米市场的价格重心将不断提高。
 
       走强的原因是:种植面积波动不大,而消费需求逐年增长。如此,巨大的产消缺口将逐年消耗库存玉米。预计在18/19年度,玉米库/消比就会下降到30%之下。
 
       如此,供求紧张将是迟早的事情,上涨是大概率事件。下一年度,玉米有望重回历史高价区。
 
       对于今年底及明年初而言,我们推断:将有一波不小的上涨行情。这样的结论,主要还是基于历史规律的研判。按照玉米以往的上涨年份,上涨行情的发生通常是在秋季,并会持续至来年的2、3月份。
 
       为什么会如此呢? 在9月收割之时,是市场压力最大之时;往后,随着冬季采购旺季的到来,在产消缺口推动下,市场往往形成一波冬季上涨行情。
 
一、现阶段影响玉米市场的几个方面
 
步入6月份,正是新麦上市的季节。
 
       据农业部消息,截至6月中旬,全国已收获小麦2.78亿亩,收获进度过八成。由于质优新麦供不应求,加工企业不断调高收购价格。6月15日,河南郑州二等白麦主流价为2420元/吨,周环比上涨20元/吨。但是,下游面粉消费进入淡季,同时,饲料销售也未见起色。
 
       无论新麦如何波动,对玉米而言终究是压力。因为需要腾出仓库为存储新麦。
 
       现阶段,国内玉米供给的主力军是“临储玉米的拍卖”。
 
       6月22日,国家临时存储玉米计划销售396万吨玉米,实际成交了74万吨,成交率仅为18.6%,成交均价1424元/吨。近日,成交率快速下降,与前期的100%的成交率形成鲜明的对比。说明市场供给充足,市场心态趋于平稳。
 
       与此同时,自4月12日拍储以来,至6月15日当周,累计拍卖玉米高达4520万吨,而出库仅为1800万吨左右。可以预见,在未来一段时期,陈玉米出库将对市场构成较大压力。
 
       按计划,拍卖国储玉米一直会持续到8月底。这段时间,供给是充足的。
 
       当前,玉米处在生长阶段。天气变化亦是市场关注的重点。若是收成正常,那么,在9月份新玉米上市季节,市场亦将面临收割的压力。
 
       如此看来,由于储备粮充足、6月新小麦上市,以及9月新玉米上市,这些均将对玉米市场构成压力。因此,现货市场将逐渐失去上涨动能,市场低点估计出现在9月秋收前后。
 
二、走牛的根基:玉米“供给侧改革”
 
       玉米是我国农产品(000061,诊股)“供给侧改革”的第一首选品种。这主要是因为其庞大的库存。据悉,2017年拍卖结束后,我国临储库存玉米结余为1.8亿吨。
 
       对此,农业部对玉米的整体战略依旧是:“去库存”。种植面积削减是有效策略。
 
       从表1看,在2016年以前,我国玉米播种面积曾出现连续13年增长,增长了27%。
 
       然而,2016年种植面积出现了下降,下降了3.5%,为3675万公顷;2017年又下降了4.7%,为3500万公顷。也就是从2016年开始,玉米市场出现反转,当年就拉开了产不足需的序幕。
 
      就2018年的播种情况,USDA给出的数据是:中国玉米种植面积为3650万公顷,略增110万公顷,增加了3.1%。而中国农业部给出的数据是:播种面积为3495万公顷,略减49.5万公顷,增加了1.4%。
 
       对此,我们的看法是:两个权威部门给出的数据增减幅度均很小,对市场格局的判断没有影响。问题的重点在于:面积增长的停滞,决定着产量不会有大的增长;而近年玉米的消费增长却呈现出稳步增加的态势,从而使得库存逐年被消耗。
 
可以肯定地说,玉米“供给侧改革”是其未来走牛的重要基础之一。
 
 
三、6月USDA报告解读:中国玉米供求平衡表
 
(1)从库存/消费比趋向看
 
       就农产品而言,库存/消费比是研判价格趋向的重要指标。通常,库存/消费比出现峰值,并拐头向下;那么,这是市场重要的逆转信号,并表明市场脱离熊市,逐渐转变为上升周期。
 
      从表2的中国玉米供求平衡表看,15/16年度我国玉米库存/消费比达到了最高,为50.93%。
 
       随后,16/17年度库存/消费比出现了下降,为43.41%。如此,直接导致了大连玉米在2016年9月30日触底反转,涨势呈现两波较强的上涨,最终在2017年的3月28日出现调整。
 
       17/18年度库存/消费比继续下滑,降至33.01%。如此,在2017年10月30日,大连玉米出现了一波强劲的季节性上涨,涨势延续至2018年的1月5日。
 
      据USDA最新预测:18/19年度我国玉米库存/消费比将继续回落至24.37%。不难看出,库存/消费比的进一步下降为下一波上涨提供充足的动力。
 
现在的关键问题是:什么时候上涨?按照玉米特有的规律,一般在秋季。
 
(2)从产量和需求两方面数据看
 
先分析产量数据:
 
      我国农业供给侧改革以玉米为先导,鼓励种植大豆等缺口较大的农作物。如此,也就决定着:未来几年玉米播种面积不会有显著的扩展,其产量也将进入起伏不大的平稳阶段。
 
       从USDA最新数据看,从13/14年度到18/19年度,在连续6个年度里,我国玉米产量保持相对稳定,产量均值为2.20亿吨。其中,18/19年度的预估产量为2.25亿吨,较均值增加500万吨,较上一年度增加了911万吨。
 
 
 
现分析一下消费数据:
 
       从表2看,自05/06年度至18/19年度,共13年度里,除了14/15年度消费略降外(2015年3月份后玉米出现大幅下跌),每年消费均处增长状态,即便在2008年金融危机当中。据此,可得出:年均消费增量为862万吨,最近4年平均增幅为1175万吨。
 
这说明什么?
 
说明我国玉米的消费,在这么多年当中,呈刚性增长,并且增幅不小!
 
       不过,从最近的两个年度看,17/18年度消费量较上年度增加900万吨,18/19年度仅增加800万吨。由于本年度和下年度仍属于预测范围,因而USDA对于消费增量的估算可能偏于保守。
 
      可见,近几年,由于产量相对稳定,变化不大;而消费需求却呈现刚性增长,如此,玉米市场的上涨就有了产需两方面的基础支持。
 
四、从历史规律中寻求未来的驱动力
 
       从历史角度看,大连玉米曾经出现过两个重要峰值,一个是在2008年7月,另一个在2011年2月。其对应的期末库存分别为3939万吨(库/消比26.4%)、4942万吨(库/消比27.4%)。
 
       由此看出,当库存/消费比低于30%时,玉米市场会呈现紧张状态,价格亦会大幅上涨。
 
       从表2还可以看出,从05/06年度至07/08年度三个年度,其库存均处在一个较低的状态,且库存/消费比低于30%。在这期间,玉米价格的波动呈现牛市状态。
 
       近年,国内玉米库存的下降是从16/17年度开始,其时产需缺口达1245万吨,期末库存降至10071万吨(库/消比43.4%);17/18年度产消缺口扩展到2511万吨,期末库存降至7955万吨(库/消比33.0%)。
 
       对于18/19年度而言,尽管产量略增,但消费仍旧延续增长的态势,导致产消缺口维持在2400万吨,期末库存降至6050万吨(库/消比24.3%)。届时,库/消比低于30%的警界线!
 
       可以预见,就本年度而言,由于期末库存进一步降低,且有所扩展,因而价格再上一个台阶是可以预期的;对于18/19年度,其库/消比低于30%,库存的消耗将导致供求关系重现紧张,价格有望大幅回升,并重回历史高价区(2500元上下)。
 
五、行情推测:上涨仍旧会在秋季
 
       对于玉米长期走势,我们的结论是:2018年、2019年,玉米市场的价格重心将不断提高。
 
       走强的原因是:种植面积波动不大,而消费需求逐年增长。如此,巨大的产消缺口将逐年消耗库存玉米。预计在18/19年度,玉米库/消比就会下降到30%之下。
 
       如此,供求紧张将是迟早的事情,上涨是大概率事件。下一年度,玉米有望重回历史高价区。
 
       对于今年底及明年初而言,我们推断:将有一波不小的上涨行情。
 
这样的结论,主要还是基于历史规律的研判。
 
       按照玉米以往的上涨年份,上涨行情的发生通常是在秋季,并会持续至来年的2、3月份。
 
       为什么会如此呢? 在9月收割之时,是市场压力最大之时;往后,随着冬季采购旺季的到来,在产消缺口推动下,市场往往形成一波冬季上涨行情。
 
图2:大连玉米指数(月线)走势设想图
 


 
编辑:高慧敏
 
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